中金:工業企業盈利復蘇趨勢仍在 下游行業利潤率及議價能力逐步上升 中金 工業企業 議價

中金發表研究報告稱,內地首十一月工業企業累計利潤按年比較,從上月的23.3%降至21.9%,推算月度利潤的按年增長也從24.1%降至9%,相信11月的利潤及收入增速放緩是因為去年高基數影響,但同時也反映其與宏觀經濟數据如PPI、工業生產增速、行業數据等的趨勢不符,相信年底前內地工業企業的財務數据可能是受一些會計、記賬方面的影響。

該行稱,上游行業利潤增速由上月的29.6%降至-14%,主因基數上升,雙輪滑板車,而中游也從27.5%降至13.4%,下游則從8.4%降至1.3%,但黑色金屬開埰、水泥、木材加工、水供應及計算機行業的收入增速仍有所加快。

中金稱,內地11月工業企業庫存增速繼續放緩,但庫存銷售比大幅上升,財務槓桿率進一步下降,資產周轉繼續加快,預計工業企業盈利復蘇和現金流改善的趨勢仍在,而利潤增長或將更多地從上游行業擴大至中下游行業,越過年底數据“調整”帶來的擾動看,上游行業盈利繼續“回掃常態”,同時下游行業的利潤率和議價能力開始逐步上升。

該行預計,工業企業的利潤及收入增速將保持穩健,行業分佈將更加均衡。制造業企業的現金流進一步改善,資產負債表亦繼續修復,顯示再通脹進程持續。

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